油价三提利好石化双雄 航空业如坐针毡

一位来自QFII的基金经理认为,由于前一次上调成品油价格不仅时间相对滞后,幅度也低于市场预期,所以这次调整的时点和幅度比较关键,“可以部分消除前次调价带来的不确定性,看到了政府维护成品油定价机制的决心。”

分红“吃里扒外” 员工工资增加

“从利润贡献看,国内成品油消费从去年11月谷底开始回升后,今年3、4月能够恢复至此前的平均水平,如果说成品油提价使中国石油炼油业务和销售业务业绩得到一定幅度提升,那么对于炼油业务已经成为主要业绩贡献板块的中国石化,则能够从提价获得更大收益”,这也是不少卖方研究机构更看好中国石化的重要原因。

“考虑到公司下半年天然气业绩会将继续大幅亏损,而化工板块的盈利又难以恢复,我们下调了公司2012、2013、2104
年的EPS 预测分别至0.65 元、0.66 元、0.7 元;我们建议按照2012 年15 倍PE
估值,6 个月目标价11.89 元,给予增持投资评级。”

根据发改委今年开始施行的《石油价格管理办法》,当国际原油连续22个工作日移动均价变化超过4%时,可相应调整国内成品油价格。

按照安信国际的计算方法,以及中国石油股份昨日9.65元的收盘价来计算,该股在年内需要上涨23%,才能达成11.89元的目标价。

加大航空股成本

分红“吃里扒外”、A股抽水机……这些名号都直指“两桶油”中的中国石油。近日,中国石油披露了今年上半年业绩,与市场预计相距甚远的是,在成品油价格预期高涨之时,中国石油的净利润却出现下滑。然而,根据《投资快报》记者对中国石油上市以来的业绩表现,再结合成品油价格历年的调整情况得到的统计,中石油的利润与成品油价格并不是水涨船高,反而是出现极不对称的关系。而在半年报披露之后,部分H股研究机构给予中国石油“增持”的评级。

尽管原油价格6月份基本走平,但记者采访了解到,目前市场多数认为,未来数月内的油价走势会逐步走高。

就在市场反应如此冷淡之际,安信国际对中国石油H股的评级却让投资者大跌眼镜。该份研报指出,预计随着三季度原油价格的反弹,中国石油三季度的业绩将环比出现好转,但是四季度或将随着国际油价的下行而出现业绩再下滑的较大风险。而国内天然气的市场化价改迟迟未能全国启动,公司进口天然气的亏损局面仍将持续。

受此消息影响,A股市场的中国石油(601857.SH)和中国石化(600028.SH)双双高开,不过午后受指数下挫影响,最后分别上涨0.28%和0.66%;H股方面,中国石油和中国石化分别以2.9%和5.95%的涨幅高开,最终中国石油微跌0.35%,中国石化上涨3.5%。

然而,同样是在2009年,“两桶油”的业绩却出现了冰火两重天的现象。中国石化如期披露了2009年年报,业绩报表显示,当年公司实现净利润612.90亿元,同比增长115.5%。

记者采访了解到,不少航空公司预计,国内航线的燃油附加费可能随着油价上调被再次引入,以抵消部分成本。

这边厢股价跌跌不休,那边厢分红回流到大股东身上。据中国石油披露,2008年、2009年、2010年三年间,公司用于分红的金额分别为514.9亿元、465.2亿元以及629.9亿元,共计达到1610亿元。因为国企和政府投资者是公司大股东,占据了总股本的98%以上,其它股东三年加起来获得的分红总数不超过30亿元。从此可以推断,国企和政府投资者是中石油红利的最大分享者,海外投资者次之。换句话说,A股股民、中石油的国内消费者、国内纳税人成了冤大头,默默地奉献。

这使不少机构对于发改委6月底重新调整成品油价格寄予厚望,而瑞信报告使该判断被市场参与资金认可,6月29日下午,A股石化双雄在上调成品油价格消息刺激之下表现得淋漓尽致。

不过,与成品油价格的上涨势头相反,2009年,中国石油的业绩却出现小幅度的下滑。2009年年报显示,中国石油当年实现1031亿元的净利润,但该指标却同比减少9.35%。

有人欢喜有人忧。

机构给予“增持”评级

东方证券航空运输业分析师章琪认为,“目前国内需求的增长是以低票价为基础的,因此燃油附加费上调后,将带来一定的挤出效应,减少航空出行的需求。所以对于脆弱的航空业来说,即使考虑燃油附加费,这一影响依然负面。”

根据中国石油的半年报,炼油业务经营亏损从上年同期的233.6亿元小幅收窄至233.1亿元,主要原因是需求下降减轻了成品油价格调控所带来的压力。

和内地卖方机构普遍看好两大石化股不同的是,外资投行纷纷上调对于中国石化H股的预测,不过,对于近期走势较为强势的中国石油H股,却较为看淡。

中国石油半年报显示,上半年净利润较上年同期下降约6%,因国内经济放缓导致炼油业务持续亏损且石油和石化产品需求走软,进而完全抵消了售价提高的提振作用。中国石油公布,截至6月30日的六个月,该公司实现净利润620.2亿元,低于上年同期的660.1亿元。上半年收入较上年同期的9,523亿元增长约10%,至1.05万亿元。

据此,东方证券将航空运输业的行业评级下调为“中级”,支撑的理由为,航油价格上调将使中国国航(601111.SH)、东方航空(600115.SH)和南方航空(600029.SH)三大航空公司成本分别增加7.73亿、6.69亿和13.39亿元。

油价上调业绩下滑

本周一,也就是实行油价调整的前一天,外资投行瑞信发表的研究报告称,现已接近政府调整成品油价的22个工作日界限,内地成品油价格有机会上调。

中石油仍被机构力捧“增持”

同时,液化气最高出厂价格按照与供军队等部门用90号汽油供应价格保持0.92:1的比价关系确定。

对于中石油业绩与成品油价格不相称的表现,有分析师把原因归咎为主营业务的区别。从2009年“两桶油”的业绩来对比来看,中国石化的业绩符合预期,中国石油的业绩低于预期。究其原因,中国石化炼油和化工板块占主营业务比重较大,受益于去年原油价格下跌以及国内实行新的成品油价格机制,因此业绩大幅增长;同样中国石油的业绩下滑也是由于原油价格的下跌,因为中国石油原油勘探占业务比重较大。

不同的是,花银集团当日将中国石化H股的目标价从5.6港元调升至6.8港元,维持“买入”评级。

实际上,从成品油调价的情况来看,成品油调价不一定与中国石油的业绩成正比。根据发改委调整成品油的历史记录,以2009年为例,发改委曾经在当年7次调整成品油价格,其中有5次都是上调价格。在2009年,成品油提价幅度最高的一次是在6月份,汽、柴油价格每吨均上调600元。另外,在2009年11月,发改委也上调了成品油的价格,汽、柴油价格每吨均上调480元。

预计政府将上调成品油价格的瑞信,同样建议投资者将中国石油H股换至中国石化H股,理由是价格上调对于中国石化更有利。

“问君能有几多愁,恰似高位满仓中石油”,这句话道出了多少持有中国石油股东的心声。自中国石油上市以来,这只抽水机成为A股股民抹不去的伤。

发改委此次上调成品油价格,可谓预期之中。

按照报表,上半年中国石油日均收入超过58亿,日均实现的净利润为3.4亿元。

澳门新萄京5566com,对于石化双雄来说,目前的成品油定价机制,被业内人士称为“缓释胶囊”,通过22个工作日移动均线的方式减少波动,“中国石油价格上涨的催化剂是油价上涨,中国石化的催化剂是炼油毛利,只要油价不超过合理水平,未来石化双雄股价上涨的动力依然是油价。”

在经历了上市之初的疯狂炒作之后,中国石油便开始价值回归之路。2007年中国石油上市首日冲高到48元之后,股价便一路下探。今年7月份,中国石油更是创出了上市以来的新低,7月12日,中国石油在盘中一度跌至8.75元,也是自该股上市以来的历史低价。

相比之下,内地研究机构的看法则出现分歧。

受益的,还有中国石油的员工。中国石油在业绩下滑的同时,员工费用却增加了一成多。半年报显示,今年上半年,中国石油员工费用为496.12亿元,比2011年上半年的450.54亿元增长10.1%,剔除公司经营规模扩大和社会保险费用增长等因素,比上年同期增长2.8%。对此,中国石油解释称,主要是由于2011年末根据国内消费者物价指数增长,调整了一线员工工资水平。